暂停加息，一个错误时间的正确决定

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昨天，2023年3月8日，加拿大央行决定维持基准利率在4.50%不变。自去年3月加拿大开启加息周期以来，经历了连续八次加息后，首次暂停加息，大概是想让子弹飞一会儿，让大众喘口气。

加息暂停是有一些端倪的，一方面通胀似乎得到了某种程度上的控制，一月份CPI增幅5.9%，比去年12月份的6.3%已经有所回落，另外一方面，经济增长乏力，一月份GDP大概只有0.3%的增长。最关键的是，加息让很多家庭负债大幅增加，几乎导致民不聊生。很可能是这些原因导致加拿大央行决定缓一下节奏。

这些思路是正确的，只可惜政策施行的时机可能并不恰当。

首先，CPI增长离调控政策目标尚有较大距离，既然口口声声说目标是2%，为何半途而废？中央银行的信用对未来的调控至关重要，很多市场行为就是基于对预期的调整。银行的行动软化意味着很多人认为2%的目标是值得怀疑的，所以会导致一些人铤而走险，在借贷投资方面会采取与调控相对立的政策，让通胀卷土重来。

其次，货币政策首次出现与美国背道而驰。美联储还在赌咒发誓继续加大力度加强调控时，加拿大先釜底抽薪，后果很严重，加拿大经济对美国依存度非常高，利率差将导致加元进一步走软，加元的走软几乎立刻导致民生用品价格上涨，让通货膨胀变本加厉。

还有，我们看这次加拿大的通货膨胀，疫情期间的疯狂央行印钞放水导致的流动性泛滥固然是最重要的原因，但是供应链脱钩导致的成本上升、美国对供应国的特别关税、战争的阴影、国内此前彼伏的工会加薪运动，哪一样不是在火上浇油？利率的上涨导致房东们持有成本急剧上升，谁不想多加点租金，减小亏空？租金的上升，作为经济的底层元素，又有哪个企业不想对其产品和服务涨价？通货膨胀更本质的原因是人们的恐惧和贪婪。雪崩来临，哪一朵雪花是无辜的？显然，导致通胀的很多因素是盘根错节的，解决问题也需要多管齐下。

通货膨胀会给民众带来非常多的痛苦，我们甚至直接可以称之为经济痛苦指数，但它又是一个没那么容易解决的问题，因为政策需要平衡很多方面。心急吃不了热豆腐，心慈手软也不行。

所以，只要通货膨胀还在继续，打压就得继续。冒然在烧还没退的情况下匆忙停药，有可能是一种折腾，让大众在通胀的热水里煎熬的更久。

(by Charles Yang, Copyright)